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2024年，是活跃老本阛阓的关键之年。手脚老本阛阓重要参与者之一，证券公司年内碰见并热心拥抱窜改我方庆幸的重要转化点，扫数券业也正因此徐徐展新颜。欲以一词而概之，“变奏”或是不二之选。

点滴变化已凝合，无穷新机在酝酿。辞旧迎新之际，证券时报记者谨以十大“音符”打底，录制证券行业在2024年不绝交演绎的“变奏”，并期待其新年华章遂愿通达。

证券时报记者 谭楚丹 胡飞军 许盈 马静 孙翔峰

2024年相近收官，中国证券业这一年的发展经过无疑充满“变奏”。

“变奏”体当今对行业定位的再行谛视。在证监会强调把功能性摆在首要位置之后，证券公司也据此再行想考，校准发力地方。

“变奏”还体当今行业方式的洗牌上。在作念优作念强、出清风险、国资股东优化布局等基调下，券业并购潮涌，多起案例年内迎来冲突进展，行业领土正在重构。

“变奏”更体当今个体计议派遣的退换方面。在政策变化与阛阓波动的影响下，券商诸多业务模式濒临挑战。比如，夙昔以IPO业务为主的投行，谋求多元化布局；受公募降费冲击，钞票经管业务部门积极探索新的计议模式。

“一流投行”定调

中国渴慕领有天下一流投资银行。一流投行，意味着更强的竞争力，更大的语言权和订价权，需要有全地方的出奇品性、全产业链的专科才能，以及狡饰大家的影响力。

本年3月，证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓励确立一流投资银行和投资机构的看法（试行）》（以下简称《看法》），为券商高质料发展明确了途径图：第一阶段，力图通过5年傍边时辰，形成10家傍边优质头部机构引颈行业；第二阶段，到2035年，形成2~3居品备国际竞争力与阛阓引颈力的投资银行和投资机构；第三阶段，到本世纪中世，形成抽象实力和国际影响力处于大家最初的当代化证券基金行业。

行业机构的“功能性”在《看法》中被注重强调。证监会初度建议，行业机构要校正定位偏差，把功能性放在首要位置。这意味着证券公司需诞生大局意志，秉握正确的计议与事迹不雅念，践行金融报国、服务为民的理念，这亦然券商迈向一流投资银行必须肩负的职责。

除再行清醒定位外，一流投行的打造，同期需要作念到强化专科才能、提高履职关键修养、深化金融科技应用、夯实合规风控基础、深刻开展中国特色金融文化确立、擢升投资者长期答复等。

并购风起潮涌

夙昔一年，监管层通常发声荧惑证券行业并购重组。前述《看法》建议，赞助头部机构通过并购重组、组织翻新等形貌作念优作念强；荧惑中小机构各异化发展、特色化计议。在此配景下，多起案例速即落地，备受阛阓关注。

地方国资配景的中小券商发起了跨区域外延收购并赢得了冲突性进展。比如，“国联+民生”“浙商+国齐”“西部+国融”，以求作念大作念强，杀青业务上风互补、区域互补。

合并地方国资也开启了旗下券商执照的整合。既有上海国资方面“国泰君安+海通”的强强协调，也有深圳国资方面“国信+万和”的强弱结合。这些案例体现了地方国资对券商执照魄力的变化，拟优化当地金融资产布局，作念强作念优作念大国有老本。

券业并购，正在重塑行业方式。其中，“国泰君安+海通”尤受阛阓瞩目，以2023年数据口径统计，国泰君安与海通证券合并后的总资产将卓著中信证券，证券业龙头恐将“易主”。“国联+民生”合并后，国联证券净资产范围有望从2023年的第40名踏进行业前20名。

业内东说念主士觉得，这次券商整合将推动行业供给侧纠正提速，瞻望行业并购重组案例将逐步增多，行业接洽度随之上升，头尾部券商分化也将加重，“头部券商+中小特色券商”的行业方式逐步清爽。

新“国九条”里程碑

本年4月，国务院印发《对于加强监管留心风险推动老本阛阓高质料发展的多少看法》（简称“新‘国九条’”），系统建议了强监管、防风险、促高质料发展的一揽子政策方法，是我国老本阛阓里程碑事件。

与此同期，证监会与来去所发布关系配套政策文献和轨制划定，触及刊行监管、上市公司监管、证券公司监管、来去监管等，鼓励系统性重塑老本阛阓基础轨制。

在新“国九条”及系列重磅文献中，颇受关注的是“严把刊行上市准入关”，包括提高主板和创业板上市法式、扩大对在审企业及关系中介机构现场查验狡饰面等。此外，强化上市公司分成监管、加大退市监管力度、推动中长期资金入市、荧惑并购重组等新规雷同受到阛阓关注。

落实新“国九条”，无疑成为券商刻下和今后一个时期的重心办事。新“国九条”对质券公司的钞票经管业务、投行业务、合规风控建议了更高条件。券商需要不断拓展业务界限和翻新业务模式，以支吾阛阓变化和客户需求的变化，充分阐扬径直融资“服务商”、老本阛阓“看门东说念主”、社会钞票“经管者”的功能和作用。

IPO延缓与并购重振

本年，一级阛阓发生了紧要变化，IPO延缓与并购重组重振，构成了一级阛阓的“新光谱”。

跟随新“国九条”明确严把刊行上市准入关，IPO融资阛阓大幅缩水。以上市宗派为例，纵容12月24日，年内A股首发宗派98家，比拟2023年的300多家权臣减少。这对过往以IPO收入为主的券商形成了较大冲击。前三季度，43家上市券商的投行业务收入举座着落近40%。

为此，本年投行办事重心围绕“策略退换”“东说念主员退换”等张开。在计议派遣上，投行谋求业务结构多元化，比如斥地债券阛阓、发力北交所业务、聚焦并购重组、加速国外布局等。在东说念主员安排方面，多家投行推动东说念主员转岗，致使减员。

与IPO延缓相对应，并购重组在政策荧惑下迎来壮盛。新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”均赞助上市公司并购重组，如允许跨界并购、收购未盈利资产、提高对估值的包容性、丰富支付器用等，一系列重磅政策也开启了并购重组新一轮宽松周期。

证券时报记者贯注到，本年以来证券公司为客户开展多场并购政策宣讲会、资源对接活动等。多名投行东说念主士默示，公司打造潜在并购标的库，建立外部团结收集，积极服务产业并购、国企纠正等。

降本增效进行时

作念实降本“普遍功”，算好增效“经济账”，成为证券公司本年的主要办事。数据自满，上半年，上市券商经管费同比下滑8.6%。有券商组织专班，特意落实普遍化成本经管、擢升老本期骗遵守、强化里面抑止等。

首当其冲的是东说念主力成本。券商在握续优化东说念主员结构的同期，不断压降薪酬，严格事迹观察体系。纵容12月中旬，证券从业东说念主员数目较年头减少1.85万东说念主，主要流失的是一般证券业务东说念主员和证券牙东说念主。薪酬方面， 上半年43家上市券商职工薪酬总和同比下滑12.15%。

精简架构、减少资源叠加插足，是证券公司抑止成本的另一大期间。以撤除营业部为例，2024年多家中大型券商持续撤除县及县级市盈利范围较小的网点，将资源接洽在钞票经管需求隆盛的省会城市。

在作念减法的同期，不少券商还通过科技赋能、加速数字化转型，以及强化里面协同、整结伴东资源等形貌，擢升计议质效，且遵守已初步泄漏。把柄分析师测算，在上半年行业事迹下滑的配景下，证券行业的净利润率从2023年的34%擢升至2024年上半年的39.3%。

杠杆业务剧变

2024年，券商的杠杆资金业务受阛阓环境及政策退换影响，出现较大的变化，触及两融业务、转融券业务、雪球业务等。

年头，二级阛阓大幅下挫，两融余额单月缩水近2000亿元，一度跌破1.4万亿元。有投资者账户触及平仓线，券商营业部东说念主士通常奉告“追加保证金”。自后，多家券商紧要修改两融业务决议，触及最低线下调等。与此同期，联系“雪球结构产品接洽敲入”的话题在阛阓上发酵。杠杆资金业务受挫，也激发阛阓对流动性的担忧。跟着2月初国度队动手“救市”，主要指数大幅上升，流动性危境得以缓解。

与此形成昭着对比的是，自“9·24”行情开动后，投资者两融开户的积极性大幅擢升。11月，两融余额已回升至1.8万亿元之上。

除了受阛阓影响，券商的杠杆资金业务还受到政策退换的冲击。为凸起平允合理与从严监管，证监会曾全面暂停限售股出借，将转融券阛阓化商定申诉由及时可用退换为T+1可用，融券遵守受到适度。

而后不久，证监会对转融券业务进一步动手，2月初暂停新增证券公司转融券范围，存量缓缓了结。7月，证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的肯求。9月30日，转融券余额精雅清零，这意味着还是实行越过10年的转融券业务走进历史。

从“开户难”到“开户忙”

9月24日，“一排一局一会”书记一揽子政策，触及降准、楼市和股市等。在积极信号开释下，投资者对A股的投资热心径直被焚烧，主要指数勾搭大幅上升，成交额逐日冲突万亿元，被阛阓称为“9·24”行情。

因行情火爆，阛阓一度出现来去系统宕机的气候，来去所、券商等为此开展系统测试和优化办事。国庆节假期后的首个来去日，多家券商书记银证转账时辰全面提前。卖方分析师也忙了起来，国庆节假期临了一天举行的线上会议逾300场，同比增长近大约。与此同期，投资参谋人直播间的不雅看量也大增，自满投资者对A股走向的密切关注。

收收效应下，入场的新股民数目大增，券商从此前的“开户难”转向久违的“开户忙”。国庆节假期期间，券商加班险些成为“标配”，开户数目显著擢升，这也导致开户审核办事量剧增，多家券商发动中后台及分支机构共同鼓励该项办事。

回头来看，能接住这一轮“泼天流量”的，大多数为反馈霸道、前期还是积极拥抱互联网的券商。

据上交所数据，10月沪市A股新开户684.68万户，创2015年6月以来新高，也越过2024年前5月新开户数总和。11月，新开A股账户数270万户，环比诚然回落，但同比增长仍达到101%，开户热度显著在握续。

新投资者呈现年青化趋势。关系券商数据自满，“85后”和“90后”是开户主力，“00后”参与度也正在快速上升。

降费重塑业务

2024年，公募基金行业费率纠正办事纵深鼓励。在2023年以经管费、托管费为中枢的第一阶段降费落地的基础上，本年来去用度、销售用度纠正接踵落地。此外，诸多大型宽基ETF也自10月起持续书记降费。

券商询查业务直面来去佣金纠正的冲击，多年来“基金销售换来去佣金”的生意模式发生了根人道变化。

2024年上半年，券商分仓佣金收入同比下滑约30%。有券商默示，询查业务会受到影响，询查所通过擢升中枢公募客户数目，扩大非公募业务的服务广度和深度，握续优化业务收入结构。

在钞票经管方面，公募基金降费短期内或冲击券商代销业务，长期来看则加速券商的买方转型。有券商高管觉得，券商旦夕要退换优化计议策略，将来既教师机构销售才能，也教师机构的资产树立、采选才能与专科水平。

另有券商高管称，刻下钞票经管行业的中枢计遇在于向“买方投顾”转型，由单一产品销售向组合产品销售出动，由单一资产树立向多元化资产树立出动。

全地方追责

本年，监管部门对质券公司的处罚呈现两大脾气：一是“长牙带刺”，保握王法高压态势；二是加大全地方、立体化追责力度，坚握机构罚和个东说念主罚、经济罚和经验罚、监管问责和自律惩责并重，强化全链条问责。

以“金通灵”作秀案为例，江苏证监局对关系保荐机构暂停保荐业务经验半年，对关系管帐师事务所暂停证券业务6个月。与此同期，深交所开出注册制下首个中介机构“经验罚”，对上述机构履行暂不受理文献的监管方法；对关系保荐代表东说念主以及署名管帐师履行1~3年暂不受理文献的处罚。

在旧例罚片面，2024年证券公司罚单数目也有所增长。

东方钞票Choice自满，纵容12月23日，年内证监系统及来去所共开具234张罚单，比上年同期加多40张。其中，经纪业务与投行业务是“重灾地”。

另外，监管还贯注到部分券商互联网展业乱象、搞定结构失衡、境外子公司风控症结、薪酬经管机制不健全等问题，后续有何支吾举措值得关注。

反腐握续高压

2024年，证券行业反腐不绝风暴通常，投行业务是高发区。

8月，海通证券前副总司理姜诚君在境外就逮并被遣返归国，其涉嫌严重职务罪人，该事件为业界零散而广受关注。据悉，姜诚君自加入海通证券后，主要从事投行业务。同月，国元证券原投资银行总部总司理王晨因个东说念主原因配合联系部门探访。

9月，申万宏源证券承销保荐有限牵累公司称，公司职工王昭凭被监察机关照章留置。

11月，国信证券分担投行的副总裁吴国舫因涉嫌严重违法罪人正接受探访。据悉，吴国舫具有监监办事的配景，曾是证监会第一届、二届、三届创业板发审委委员，原法律部副主任。

两名券商前董事长也被探访。12月，南京市东说念主大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违法罪人正接受探访。在2013年至2019年期间，步国旬曾担任南京证券董事长。

稍早前的10月，山东省政协原常委、经济委员会原副主任李玮因严重违法罪人欧洲杯体育，被开除党籍。履历自满，李玮曾担任中泰证券董事长一职长达17年。山东省纪委监委称李玮“靠金融吃金融”，大搞权钱来去，期骗职务便利为他东说念主在股份购买、贷款办理等方面营利，并行恶汲取无数财物。